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小贷资产收益权凭证交易流程的风险

编辑:天津速融贷金融服务公司  时间:2015/05/08  字号:
摘要:小贷资产收益权凭证交易流程的风险

从小额贷款公司整体交易参与者上讲,市场也担忧相关三方机构的专业能力。比如专业评级机构的缺失和承销商的尽职调查能力是否足够专业审慎。在基础资产和信用增级的专业评判上,国外的资产证券化主要由评级机构与做市商评判产品投资风险;而重庆金交所则通过引进担保公司、做市商、投资者保护基金给信贷资产证券化产品提供投资安全保障。其缺陷主要体现在专业评级机构的缺失,以及相关三方机构在同类业务上的经验不足。同样的担忧也体现在信息披露和投资者保护机制,以及参与者本身的角色和利益冲突上。

其实资产证券化除了源头风险,过程风险主要在资产重组和外部衍生上。目前重庆金交所尚未有此方面举动,但应当在将来谨慎创新。衍生金融产品并非一无是处,对于提高市场流动性和均摊机构风险等都有重要意义。但是,其源头风险一旦扩大到一定程度,若是加上杠杆机制的无限提高,则会带来传导性极强、破坏力极大的风险,甚至是参与机构的批量倒闭。目前小贷资产收益权凭证尚无衍生化和高杠杆的案例。但在源头信贷风险未得以充分证明,机构参与和杠杆机制设置没有良好经验的情况下,政策部门和市场要对其保持严格审慎态度。

从制度设计上讲,有人认为其没有实施有效的资产隔离机制是重大的风险点。但资产真实出售和隔离机制只是一项技术手段,其目的在于资产支持证券投资者对基础资产的优先受偿权。因此,若是通过其他手段保障投资者能得到偿付,这种隔离机制不一定要建立。目前重庆金交所的多重风险防控机制,更类似于“资产支持票据”,若其采用账户隔离而非资产隔离的交易结构,将基础资产和企业所有资产同时作为偿付资金来源,并设置担保和投资者保护机制,也是一种可以尝试的模式。

小贷资产收益权凭证整个交易流程涉及小贷公司、担保公司、结算银行、重庆金交所、承销商、做市商和投资人七大交易方。重庆金交所表示该产品在设计时就建立了六道“防火墙”,分别是:小贷公司的筛选、做市商制度、小贷公司回购机制、担保机构提供担保、投资者保护基金,以及第三方审核。

从整体行业的源头风险上讲,正如银监会在《关于小贷资产证券化有关风险提示》的通知中提到的那样,小额贷款公司门槛较低、公司治理结构不完善、风险管控能力较弱,导致其信贷风险较高。小贷资产证券化打通了小贷公司吸收公众资金的渠道,增加了隐性负债,提高了杠杆水平,且造成了信贷风险从小贷公司向公众转移,假如盲目推广,可能引发系统性风险。但是其中也不乏优秀的小贷公司,是能控制好业务风险的。银监会从系统和整体市场的角度来考虑小贷行业,发布这样的风险提示可以理解,但并非一概而论地否定所有行业参与者。

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